Conseguir el corte de pelo perfecto del IBC

MS Sahoo escribe: El Código de Insolvencia y Quiebras de 2016 debe ser utilizado por las partes interesadas en el momento adecuado, en el caso adecuado y de la manera adecuada.

La economía elemental nos dice que cuando una empresa tiene activos inadecuados, el reclamo de un acreedor individual puede ser consistente con sus activos, mientras que los reclamos de todos los acreedores juntos pueden no serlo. (Foto de archivo)

El Código de Insolvencia y Quiebras, 2016 (IBC) es una ley noble porque alivia el estrés, ya sea de una empresa, una sociedad de responsabilidad limitada, una empresa de propiedad o sociedad o un individuo. Sin embargo, la discusión aquí se limita a las empresas, ya que las disposiciones de la IBC relativas a las personas, excepto en relación con los garantes personales de los deudores corporativos, aún no han entrado en vigor. Se basa en generalizaciones, aunque existen notables excepciones.

Por razones que a veces están bajo el control de una empresa y otras veces fuera de su control, puede experimentar estrés, es decir, no puede pagar la deuda a tiempo, lo que implica que tiene menos activos que derechos en su contra. La economía elemental nos dice que cuando una empresa tiene activos inadecuados, el reclamo de un acreedor individual puede ser consistente con sus activos, mientras que los reclamos de todos los acreedores juntos pueden no serlo.

En tal situación, los acreedores pueden apresurarse a recuperar sus reclamaciones antes que otros, provocando una corrida en los activos de la empresa. Se recuperan por orden de llegada hasta que se agotan los activos de la empresa, desangrando hasta la muerte. Este es un juego de suma negativa.

El IBC prevé una reorganización que evita una corrida de reducción de valor en la empresa. Tiene como objetivo rescatar a la empresa si su negocio es viable o cerrarla si su negocio es inviable, mediante un proceso de mercado. En caso de rescate, la empresa se reorganiza como empresa en funcionamiento.

Se reestructuran los créditos de los acreedores, que pueden ser pagados de forma inmediata o en el tiempo. En caso de cierre, los activos de la empresa se venden y las ganancias se distribuyen a los acreedores de inmediato según la regla de prioridad. La IBC confía la responsabilidad de la reorganización a los acreedores financieros, ya que tienen la capacidad y la voluntad de reestructurar sus reclamaciones. Es probable que rescaten a una empresa que tiene un superávit de negocio en funcionamiento que alinea los intereses de la empresa y de los acreedores financieros, lo que lo convierte en un juego de suma positiva.

Cuando la empresa no tiene activos adecuados, la realización para los acreedores financieros, a través de un rescate, puede no cumplir con sus reclamos. Tal escasez, en el lenguaje común, se conoce como corte de pelo. Hace aproximadamente un año, Ghotaringa Minerals Limited y Orchid Healthcare Private Limited llamaron la atención de los medios.

Juntos debían Rs 8.163 crore a los acreedores, mientras que no tenían absolutamente ningún activo cuando ingresaron al proceso de IBC. No había que cortar el pelo. En comparación, hay casos (Binani Cements) que han arrojado un corte de pelo cero, además de rescatar a la empresa.

Quizás la pregunta relevante es: ¿Por qué el proceso de IBC produce un recorte cero en un caso y un 100 por ciento en otro? Depende de varios factores, incluida la naturaleza del negocio, los ciclos económicos, los sentimientos del mercado y el esfuerzo de marketing. Sin embargo, depende fundamentalmente de en qué etapa de estrés la empresa ingresa al proceso de IBC.

Si la empresa ha estado enferma durante años y sus activos se han agotado significativamente, el proceso de IBC puede producir un gran recorte o incluso una liquidación. Las empresas, que han sido rescatadas a través de IBC hasta marzo de 2021, tenían activos valorados en, en promedio, el 22 por ciento del monto adeudado a los acreedores cuando ingresaron al proceso de IBC. Esto significa que los acreedores estaban mirando un recorte de 78 por ciento para empezar. Un tercio de estos ni siquiera eran empresas en funcionamiento. El proceso de IBC no solo rescató a estas empresas, sino que también redujo el recorte al 61 por ciento para los acreedores financieros.

Un recorte es típicamente el total de reclamos menos el monto de realización / monto de los reclamos. Pero esta formulación puede no contar la historia completa. La realización a menudo no incluye el monto que se obtendría de la tenencia de acciones después de la resolución, y mediante la reversión de las transacciones de evasión y la resolución de insolvencia de los garantes, personales y corporativos.

Tampoco incluye las realizaciones realizadas en otras cuentas (recuperación de aproximadamente 8.000 millones de rupias como consecuencia de la resolución de Essar). El monto de la reclamación a menudo incluye NPA, que puede cancelarse por completo, y los intereses de dicho NPA. Puede incluir préstamos, así como la garantía contra dichos préstamos. Estos subestiman el numerador y exageran el denominador, proyectando un corte de pelo más alto.

¿Debería considerarse un recorte en relación con los créditos de los acreedores o los activos disponibles? Lo primero puede no ser realista ya que las afirmaciones a menudo están infladas. Esto último puede tener más sentido porque el mercado ofrece un valor en relación con lo que una empresa aporta, no con lo que debe a los acreedores. El IBC maximiza el valor de los activos existentes, no de los activos que probablemente existían antes.

El IBC habilita y facilita que las fuerzas del mercado resuelvan el estrés como una empresa en funcionamiento donde los solicitantes de resolución, que tienen muchas opciones de inversión, incluso en empresas estresadas, compiten para ofrecer el mejor valor y dicho valor coincide con las expectativas de los acreedores financieros, que tienen muchas opciones. tanto para la recuperación como para la resolución. Si el mejor valor ofrecido por el mercado no es aceptable para los acreedores, la empresa se liquida.

Además de rescatar a la empresa, la IBC se da cuenta, de las opciones disponibles para los acreedores, la más alta en términos porcentuales. Es una herramienta en manos de las partes interesadas que se debe utilizar en el momento adecuado, en el caso adecuado y de la manera adecuada. Deben usarlo en los primeros días de estrés, cuando el valor de la empresa está casi intacto, y cerrar el proceso rápidamente antes de que el valor retroceda aún más para minimizar o incluso evitar cortes de cabello. Después de la eliminación del legado anterior al IBC, ya que se tratan los casos de estrés recientes, los cortes de pelo tal vez sean agradables a la vista.

Esta columna apareció por primera vez en la edición impresa el 18 de agosto de 2021 con el título 'Un corte de pelo más corto'. El autor es presidente de la Junta de Insolvencia y Quiebras de la India.