Un gol para India a los 100: Reserva la rupia

La prosperidad es posible y se logra mejor con el objetivo de convertir la rupia en una moneda de reserva global para 2047.

Ser una moneda de reserva, como la vida, es un concurso de belleza: para ganar no tienes que ser perfecto, solo mejor que tus competidores (Ilustración de C R Sasikumar).

India celebrará 100 años de independencia en 2047. Hemos creado magníficamente la democracia más grande del mundo en el suelo infértil de la sociedad más jerárquica del mundo. Pero, ¿podrán los próximos 25 años combinar esta democracia vibrante con la prosperidad masiva? Presentamos el caso de que esta prosperidad es posible y se logra mejor con el objetivo de convertir la rupia en una moneda de reserva global para India @ 100.

Elegir objetivos para los países es complejo. Superar los cinco gigantes de la miseria, la enfermedad, la ignorancia, la miseria y la ociosidad requiere educación, salud, infraestructura, baja inflación, inclusión financiera, alto PIB per cápita, etc., mientras navega por las perversas compensaciones entre las generaciones actuales y futuras. En Obliquity, el economista John Kay sugiere que la mejor estrategia para los sistemas complejos que cambian con el compromiso es lograr metas indirectamente. Convertirse en una moneda de reserva global es un objetivo saludable porque alinea indirectamente la política fiscal, monetaria y económica. Y es un objetivo legítimo porque las democracias como la nuestra reconocen que el éxito es el resultado de una votación justa; El estado de la moneda de reserva implica votar mediante billeteras imparciales.

Las reservas oficiales de divisas de alrededor de $ 12 billones en 150 países se almacenan actualmente en ocho monedas: 55% en dólares estadounidenses, 30% en euros y 15% en otras seis monedas. Esta concentración es inevitable dada la explosión del comercio, el aumento de los flujos de capital y la motivación menos reconocida de proteger sus reservas de la volatilidad de su moneda. Una moneda de reserva tiene que servir como medio de cambio, depósito de valor y unidad de cuenta. La principal propiedad de un país con moneda de reserva es la confianza y la principal ventaja es el privilegio exorbitante de tasas de interés reales más bajas.



Conseguir que los países almacenen sus reservas en rupias requiere suerte y habilidad. Nuestra suerte surge de un mundo multipolar (Estados Unidos ahora representa menos del 25 por ciento del PIB mundial), la necesidad de diversificación (las reservas del banco central en dólares han caído al 55 por ciento desde el 71 por ciento en 1999), el nuevo pensamiento estadounidense sobre endeudamiento (en los últimos 13 años, su deuda aumentó en 20 billones de dólares equivalentes al 90 por ciento del PIB), credibilidad del banco central (menos durante más tiempo crea una adicción de alivio cuantitativo), demografía (el 25 por ciento de los nuevos trabajadores del mundo en los próximos 10 años serán en India), el declive secular del Reino Unido, un cambio global de la gravedad económica a Asia y los desafíos de confiar en China. Nuestras habilidades económicas tienen un fuerte equilibrio de apertura: India nunca ha incumplido y las reformas de 1991 han sido aceleradas por grandes reformas como GST, IBC, metas de inflación, educación, trabajo y agricultura.

El campo base de esta ambición es la convertibilidad total de la cuenta de capital, como sugirió el Comité Tarapore en 1997. La rupia es sustancialmente convertible para los extranjeros. Una fecha límite de 2030 para finalizar la agenda podría ser un buen hito intermedio. Los inversores en dólares en la última década que no experimentan el gran mordisco habitual de los rendimientos de la rupia son útiles para recomendar a los socios comerciales que comiencen a facturar en rupias, aumentar el endeudamiento de rupias corporativas en el extranjero y en el extranjero, acelerar nuestros planes de CBDC (moneda del banco digital del banco central) y tomar nuestro Tecnología de pago UPI para el mundo (el dólar se beneficia de redes globales como Visa, MasterCard y Swift)

La agenda política es clara. La política fiscal debe aumentar nuestra relación de impuestos a PIB, aumentar la proporción de impuestos directos en los impuestos totales y mantener nuestra relación de deuda pública a PIB por debajo del 100 por ciento. La política monetaria debe controlar la inflación al tiempo que modera el tamaño del balance del banco central. La política económica debe elevar la productividad de nuestras regiones, sectores, empresas e individuos para alcanzar los objetivos de formalización (400 millones de cotizantes de la seguridad social en el lugar de trabajo), urbanización (250 ciudades con más de un millón de habitantes), financiarización (100% de crédito al PIB ratio), industrialización (menos del 15 por ciento del empleo agrícola), internacionalización (mayor participación en el comercio mundial) y cualificación. Estos objetivos deben complementarse con el fortalecimiento de las instituciones que señalan el estado de derecho; federalismo cooperativo, libertad de prensa, eficacia del servicio civil e independencia judicial.

Ser una moneda de reserva, como la vida, es un concurso de belleza: para ganar, no es necesario ser perfecto, simplemente mejor que sus competidores. Nuestro competidor es China. La participación del 2% en renminbi en las reservas mundiales, a pesar de un aumento del 25% el año pasado, no refleja su condición de segunda economía y nación comercial más grande del mundo. Si bien India no tiene interés en convertirse en China, es útil comprender a los competidores y reflexionar sobre las tres razones por las que el 100 aniversario del Partido Comunista Chino (PCCh) el mes pasado recibió mucha más atención mundial que el 100 aniversario del Congreso Nacional de la India ( INC) en 1985. Primero está la habilidad y la necesidad de propaganda del PCCh. El segundo es el INC en 1985: no era el partido original, ya no era una meritocracia y su poder blando global fue dañado por la Emergencia. Pero la razón más importante es la riqueza y el poder de China: el PIB per cápita que aumentó 80 veces en los últimos 40 años ha sacado de la pobreza a 800 millones de chinos.

Pero este asombroso éxito parece estar haciendo que China se sienta demasiado confiada. La política reciente (disputas fronterizas con vecinos, asfixia de Hong Kong, retirada de la OPI de Ant y devastación de la OPI de Didi) pone en tela de juicio la larga cuerda que ha recibido China desde que Henry Kissinger voló en secreto a Beijing desde Pakistán en 1971. Inversores estadounidenses que compraron acciones de las aproximadamente 250 empresas chinas que cotizan en las bolsas estadounidenses con una capitalización de mercado máxima de 2 billones de dólares no poseen en realidad acciones. Poseen partes de una entidad de interés variable de las Islas Caimán, que tiene un contrato con la empresa matriz. Según la ley china, los extranjeros no pueden poseer acciones chinas directamente. Como la mayoría de las cosas en la China opaca, es una de esas cosas que funciona muy bien hasta que deja de funcionar.

El exceso de confianza chino crea una oportunidad para la India. La prosperidad para todos los indios de India @ 100, una condición previa para un país donde la mente no tiene miedo y la cabeza se mantiene alta, necesita reformas audaces en los próximos 25 años. Estas reformas se miden mejor por el objetivo saludable y alcanzable de que la rupia se convierta en una moneda de reserva mundial para 2047. El viaje es la recompensa.

Esta columna apareció por primera vez en la edición impresa el 4 de agosto de 2021 con el título 'Un deseo de rupia para India @ 100'. Sabharwal es cofundador de Teamlease Services y Vishwanathan es un ex banquero central.