Regulación de los intercambios de criptomonedas

Las criptomonedas no tienen fronteras y a menudo trascienden las clasificaciones reglamentarias. Por tanto, es fundamental establecer mecanismos de coordinación e intercambio de información entre los reguladores y los organismos encargados de hacer cumplir la ley.

En su apogeo, el intercambio de cifrado MT Gox representó casi el 70 por ciento de todas las transacciones de Bitcoin. (Imagen representativa)

Escrito por Radhika Pandey y D Priyadarshini

Al anular la circular del Banco de la Reserva de la India del 6 de abril de 2018, la Corte Suprema ha dado un impulso a los intercambios de cifrado en el país. La circular había impedido que los comerciantes y los intercambios accedieran al sistema bancario. Incapaz de realizar transacciones, varias bolsas se habían cerrado o se habían trasladado al extranjero. Ahora, algunos han regresado, otros están viendo un aumento de usuarios y uno ha asegurado recientemente una inversión multimillonaria.

Pero la sentencia también ha reavivado la cuestión de la regulación de los intercambios de cifrado. No existe un marco legal y regulatorio claro que los rija. Informes recientes sugieren que el gobierno puede estar reflexionando sobre un marco regulatorio para las criptomonedas. El RBI también ha aclarado recientemente que no se prohíbe a los bancos proporcionar servicios a comerciantes e intercambios. Dado lo anterior, este artículo examina los amplios contornos de los posibles enfoques que se pueden tomar para regular los intercambios de cifrado, ya que realizan funciones importantes pero también conllevan riesgos significativos.

Al igual que las bolsas de valores, las bolsas de criptomonedas proporcionan una plataforma o mercado en línea, aunque para las criptomonedas. Al permitir también el comercio o el intercambio de criptomonedas por dinero fiduciario, conectan los sistemas financieros tradicionales y criptográficos. Los reguladores también buscan intercambios de información sobre usuarios y transacciones, aunque esto puede depender de su estructura organizativa y funciones. Por ejemplo, los intercambios centralizados ofrecen un único punto de regulación. Tienen una entidad a cargo de la gobernanza de la plataforma y actúan como intermediarios durante todo el proceso de negociación, es decir, almacenan los fondos de los clientes, controlan las operaciones y garantizan el cumplimiento de las órdenes. Pero los intercambios descentralizados permiten intercambios o intercambios de igual a igual a través de un proceso automático que involucra contratos inteligentes. Hacen que la regulación sea un desafío debido al anonimato de los usuarios y la falta de presencia central.

Los intercambios de cifrado también han adquirido importancia debido a su papel en las ofertas de intercambio inicial (IEO). A diferencia de las ofertas iniciales de monedas, en las que la emisión de monedas o tokens se realiza directamente a los inversores, donde estos últimos son responsables de evaluar la credibilidad del proyecto, los intercambios de criptomonedas intermedian y examinan un IEO mediante la debida diligencia de los proyectos y el escrutinio KYC de los emisores. Por lo tanto, los intercambios criptográficos han surgido como una infraestructura de mercado clave dentro del ecosistema criptográfico.

Pero existen varias preocupaciones por las cuales se requiere regulación y supervisión. En su apogeo, el intercambio de cifrado MT Gox representó casi el 70 por ciento de todas las transacciones de Bitcoin. Su piratería provocó pérdidas estimadas en miles de millones de dólares en la actualidad. Quebró. Las reclamaciones de los inversores aún no se han resuelto. Más recientemente, la muerte repentina del director ejecutivo de la bolsa más grande de Canadá en la India dejó el dinero de millones de inversores inaccesible en billeteras fuera de línea. Solo él conocía las contraseñas. Tales casos destacan algunos de los riesgos clave asociados con los intercambios de cifrado: la seguridad y la protección de las criptomonedas y la falta de protección del inversor / consumidor en forma de recurso, y el acceso rápido y ordenado a sus propios fondos / activos.

Además, a diferencia de los mercados de valores tradicionales, los intercambios de cifrado realizan funciones adicionales como la custodia de activos o fondos, compensación y liquidación. También se sabe que a veces combinan fondos o activos de clientes y propietarios. Estas prácticas, sin los controles y controles internos adecuados, dan lugar a conflictos de intereses, riesgos microprudenciales y de protección del consumidor.

Es especialmente preocupante el acceso sin intermediarios que se da a los inversores minoristas de productos complejos sin la divulgación o el asesoramiento adecuados sobre su idoneidad. La naturaleza sin fronteras de las criptomonedas y los proveedores de servicios (como billeteras y procesamiento de pagos) debilita la capacidad de hacer cumplir los derechos de los inversores y recuperar sus activos. También se sabe que los intercambios de cifrado permiten la elusión de los controles de capital y la comisión de delitos financieros, incluido el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.

La experiencia internacional ilustra algunos principios generales para regular los intercambios de cifrado. Por lo general, en las jurisdicciones que clasifican las criptomonedas como valores u otros instrumentos financieros, los intercambios de cifrado con licencia han surgido como un punto de regulación, incluso para la implementación de las leyes contra el lavado de dinero (AML) y el financiamiento del terrorismo (CFT). El reconocimiento entonces implica la aplicación de leyes de valores existentes como en el caso de EE. UU., Reino Unido, Japón o Hong Kong, o leyes diseñadas específicamente para criptomonedas como Malta. Los organismos internacionales de establecimiento de normas como el GAFI y la IOSCO también han proporcionado orientación de vez en cuando. Pertinentemente, el informe reciente de IOSCO sobre las plataformas de negociación de criptomonedas reconoce que los riesgos actualmente asociados con la negociación en dichas plataformas y los riesgos tradicionales en la negociación de valores son similares. El informe también señala que los objetivos de las leyes de valores como la protección del consumidor y la integridad del mercado continúan aplicándose incluso si la tecnología subyacente y los modelos comerciales de los intercambios de cifrado plantean desafíos únicos.

En consecuencia, un marco legal y regulatorio debe definir primero las criptomonedas como valores u otros instrumentos financieros bajo las leyes nacionales relevantes e identificar la autoridad reguladora a cargo. Luego, la regulación debe definir los puntos de entrada: quién puede llevar a cabo funciones de intermediación y de intercambio de criptomonedas, quién puede comerciar y qué se puede comerciar. La operación de intercambios de cifrado o intermediarios como corredores o custodios puede estar sujeta a la recepción de licencias reglamentarias. Las licencias se pueden emitir en base al cumplimiento de los requisitos de elegibilidad y un escrutinio detallado de las políticas y procedimientos operativos sobre gobernanza interna, gestión de riesgos y recursos financieros. El comercio puede restringirse a criptomonedas aprobadas como en el caso de Japón. Se pueden requerir intercambios para detectar criptomonedas indeseables que no permiten el rastreo o son vulnerables a ataques cibernéticos. Las regulaciones también pueden requerir la realización de estrictos controles KYC y una verificación independiente por parte de los intercambios antes de incorporar a los inversores. El acceso a inversores minoristas o poco sofisticados puede estar prohibido (como Hong Kong) o intermediado a través de asesores profesionales.

A partir de entonces, la regulación debe proporcionar supervisión continua en asuntos relacionados con la seguridad de los activos y fondos, la transparencia de las operaciones, incluida la negociación y el descubrimiento de precios, la divulgación completa y oportuna de las criptomonedas negociadas, incluidos los riesgos y la idoneidad para los inversores minoristas, y el cumplimiento de ALA / CFT. requisitos. El mantenimiento de registros, las inspecciones, las auditorías independientes, la reparación de quejas de los inversores y la resolución de disputas también se pueden considerar para abordar las inquietudes en torno a la transparencia, la disponibilidad de la información y la protección del consumidor. La regulación y supervisión continuas buscan reducir la posibilidad de fallas en los intercambios. Pero cuando lo hagan, la regulación debe permitir la protección de los inversores mediante un acceso rápido y ordenado a sus fondos o activos.

Las criptomonedas no tienen fronteras y a menudo trascienden las clasificaciones reglamentarias (como seguridad, producto básico o mecanismo de pago, por ejemplo). Por lo tanto, también sería crucial establecer mecanismos sólidos de intercambio y coordinación de información entre los reguladores y las agencias de aplicación dentro del país, y con las agencias extranjeras relevantes.

Los escritores son becarios del Instituto Nacional de Políticas y Finanzas Públicas