La derogación del impuesto retroactivo muestra que el gobierno de Modi habla en serio con las reformas

Surjit S Bhalla escribe: El fin del impuesto retro también es un indicador de más reformas de capital por venir.

El crecimiento del PIB de China alcanzó su punto máximo hace más de una década. Es probable que la desaceleración del crecimiento chino aumente en la próxima década. (Ilustración de C R Sasikumar)

La derogación del impuesto retrospectivo estaba pendiente desde hace mucho tiempo, y significa fuertemente que la tendencia reformista en Modi 2.0 no solo continúa, sino que también se fortalece. La institución del impuesto en 2012, que significó que el estado podría imponer un impuesto a una actividad ex post, es decir, el gobierno podría cambiar la meta según su imaginación, fue una maravilla. Se rumorea que muy pocas personas en el Ministerio de Hacienda, o fuera de él, conocían esta política. ¿Lo sabía el primer ministro Manmohan Singh? Probable, pero no del todo seguro. La mayoría de los expertos creían que esta política era exclusivamente india, adecuada a un país que tenía la palabra socialismo insertada en el preámbulo de la Constitución un cuarto de siglo después de que se redactara la Constitución.

Fuimos tontos al pensar que un impuesto retrospectivo no podría suceder en la India moderna. Un año después del retroimpuesto, salió a la luz que ITC había estado luchando contra un caso de impuestos especiales retrospectivos durante 17 años, y que la Corte Suprema había fallado a su favor. El alegato - ITC había evadido impuestos especiales durante cuatro años a partir de marzo de 1983; supuestamente vendió cigarrillos a un precio superior al impreso en el envase.

Se anticipó ampliamente que el impuesto retro se arrojaría al basurero de la historia (donde pertenecía) en el presupuesto provisional de 2014. El impuesto se mantuvo hasta ahora, con la seguridad del difunto Arun Jaitley de que el gobierno indio no impondría ninguna nueva. impuestos retro. Afortunadamente, el BJP ha cumplido esa promesa de principios. En los últimos días, en lugar de perder casos en su propia Corte Suprema (el caso de la ITC mencionado anteriormente), ha estado perdiendo en los tribunales internacionales (Cairn y Vodafone).



Según algunos críticos, esta entrega de una promesa electoral anterior a 2014 es poco más que un escaparate de un impuesto que de facto ya no existe. El gobierno de Modi podría afirmar fácilmente que solo estaba siguiendo la ley india, una ley del Parlamento, al llevar los casos de Cairn y Vodafone hasta su lógica perdedora. Entonces, ¿por qué hacer de facto de-jure? ¿Y por qué ahora? La razón ofrecida por FM Nirmala Sitharaman es que el país se encuentra hoy en una coyuntura en la que una rápida recuperación de la economía después de la pandemia de Covid-19 es la necesidad del momento y la inversión extranjera tiene un papel importante que desempeñar en la promoción de un crecimiento económico más rápido y empleo.

¿Fue esa la razón? Es posible, pero se contradice con el hecho de que la India está disfrutando de uno de los mejores años de inversión extranjera directa e inversión extranjera de cartera. ¿Qué más podrían querer los inversores extranjeros?

No se trata solo de lo que quieren los inversores (nacionales o extranjeros). La respuesta más amplia es que esto es lo que Modi y su equipo querían antes de las elecciones de 2014, y están cumpliendo su promesa. No solo la promesa de no imponer nuevos impuestos retro, sino también la promesa de derogación. Como muchos otros, siempre había sostenido que una nación moderna, especialmente una nación democrática, no aplica impuestos retroactivos. Ya es bastante malo que durante muchas décadas, India haya tenido uno de los impuestos corporativos efectivos más altos del mundo. (Un impuesto efectivo es simplemente la relación entre el impuesto pagado y los ingresos devengados. La diferencia entre el nominal declarado y el efectivo real surge debido a las deducciones fiscales legales). Alrededor del 27 por ciento, India tuvo una de las tasas impositivas corporativas efectivas más altas en 2019 (y antes). Eso cambió en octubre de 2019, cuando Sitharaman redujo los impuestos corporativos a niveles competitivos cercanos al mundo. En paralelo, después de tener una de las tasas de política real más altas del mundo, la tendencia inducida por Shaktikanta Das es que la India tenga una tasa de política real competitiva.

Esta marcha hacia una economía internacionalmente competitiva necesitaba el sello de un régimen amigable con los litigios fiscales, un sueño vacío con la retroimpuestos aún una posibilidad. ¿Por qué deberían los inversores, nacionales y extranjeros, confiar en que la India ya no se entregará a lo impensable?

El fin del retroimpuesto es un indicador de más reformas de capital por venir. El informe del comité HLAG del Departamento de Comercio se publicó en septiembre de 2019. Ese informe había abogado por varias reformas, incluidas algunas reformas importantes en el mercado de capitales. Un aspecto descuidado durante mucho tiempo de las exportaciones indias son las exportaciones relacionadas con los servicios financieros. En 2018, las exportaciones del sector financiero indio fueron de $ 5 mil millones. Poniendo esto en perspectiva está la realidad de que las exportaciones de alimentos de una India con déficit de alimentos en 1980 tenían un valor más alto: $ 10 mil millones.

Los principales bancos de inversión extranjeros disfrutan de una de las mayores rentas por participar como monopolistas en los mercados de valores de la India. Si los rumores se hacen realidad, los inversores indios pronto podrán comprar y vender valores directamente en los mercados de capitales extranjeros y disfrutar de cero comisiones en la mayoría de las operaciones. Y sin comisiones a los intermediarios financieros. Estas compras se reducirán a $ 2,50,000 por persona como parte del Plan de Remesas Liberalizado del RBI de larga data. Hoy en día, las autoridades fiscales pueden rastrear fácilmente las transacciones financieras.

Piense en lo que sucedería con las entradas de cartera a la India si un extranjero pudiera comprar valores directamente en el mercado de capitales indio. ¿A dónde irían los paraísos fiscales? Las tasas de comisión en India bajarán para todos los inversores, incluidos los nacionales. Los mercados serán más estables, ya que es poco probable que un grupo de inversores individuales consolide como supuestamente lo hacen los grandes inversores. En la actualidad, la única forma en que un individuo extranjero puede participar en los mercados indios es a través de la costosa ruta monopolística FII de altas comisiones (¿bajos rendimientos?).

Otra reforma del mercado financiero, y una directamente influenciada por este adiós al retroimpuesto, es que los bonos soberanos (y corporativos) indios pueden convertirse en parte de los índices de bonos globales. El costo de los préstamos para los gobiernos y las empresas se reducirá a medida que las personas de todo el mundo inviertan en los rendimientos indios, ahora elevados nominales (y reales). Hoy en día, Europa y Japón tienen rendimientos nominales a 10 años cero, y Estados Unidos está en el 1,3 por ciento.

Más capital significará más inversión, y más inversión significa un mayor crecimiento. La década de 2020 está siendo definida por la guerra económica fría entre Estados Unidos y China. China ha disfrutado de un crecimiento económico superlativo durante tres décadas. Existe el importante patrón estilizado en forma de U invertida de crecimiento de recuperación. En las primeras etapas, un país está lejos de la frontera de productividad definida por los países avanzados. Poca inversión es muy útil y un país crece más rápido que el crecimiento medio del PIB del 2% de un país avanzado. Después del pico (de la U invertida), el crecimiento se desacelera y la economía comienza a acercarse al crecimiento de baja productividad de Occidente.

El crecimiento del PIB de China alcanzó su punto máximo hace más de una década. Es probable que la desaceleración del crecimiento chino aumente en la próxima década. Solo hay un país en el mundo que tiene la escala para igualar a China. India puede disfrutar de la ventaja de los recién llegados durante las próximas dos décadas.

Pero no puede hacerlo con un régimen fiscal regresivo. India necesita que se confíe completamente en el estado de derecho. El estado de derecho también ayudará a la privatización y otras mejores prácticas asociadas. Esta es probablemente la verdadera razón por la que el retroimpuesto tuvo que ser eliminado formalmente.

Esta columna apareció por primera vez en la edición impresa el 11 de agosto de 2021 con el título 'Retroceso de impuestos, reformas en'. El autor es el Director Ejecutivo del FMI en representación de India, Sri Lanka, Bangladesh y Bután. Las opiniones expresadas son personales y no representan necesariamente las opiniones del FMI, su Directorio Ejecutivo o la administración del FMI.