Sitharaman se ha enfrentado a los críticos para desencadenar la historia de crecimiento económico de la India

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Surjit S Bhalla escribe: Lo que es aún más notable es que el buen presupuesto llegó en el año de las protestas de los agricultores.

Ministra de Finanzas, Nirmala Sitharaman.

La privatización ya no es una palabra de cuatro letras. A lo largo de un camino largo y tortuoso, y que permitió a India aportar una palabra al idioma inglés -desinversión- el Presupuesto 2021-22 comenzará el proceso de retirada del estado de su estadía prolongada. La nacionalización bancaria en 1969 marcó una nueva era: poco más de 50 años después, India ha cambiado de rumbo para mejor. En India, a diferencia de las economías occidentales, el presupuesto es algo más que un estado contable. Si no hubiera nada más en el presupuesto que este cambio de palabra, habría sido histórico. Pero había más, mucho más. En realidad, si me pregunta, con el beneficio de cinco días de retrospectiva ex post, qué cambiaría en el presupuesto, la respuesta sería: nada. (Y he estado observando y comentando los presupuestos durante los últimos 35 años, y continuamente desde 1997). ¿Significa eso que las reformas económicas están completas? Por supuesto no; pero sí significa que el proceso hacia la meta de una mayor libertad económica y un desarrollo económico más rápido y más equitativo y la madurez ha comenzado verdaderamente.

Desde hace algún tiempo, digamos las últimas dos décadas, se ha estado desarrollando una nueva macro mundial. Parte de esta nueva macro es que el déficit fiscal ya no es el que solía ser. Las discusiones sobre los déficits fiscales fueron el sello distintivo de un economista serio: su adherencia a los cálculos del déficit fiscal y su preocupación por lo que sucedería con la inflación. En ese sentido, muchos de nosotros olvidamos el significado original de los déficits fiscales y su importancia. Cuando hay desempleo, una parte considerable del financiamiento del déficit puede destinarse al crecimiento, en lugar de a la inflación.

Además, la inflación actual es considerablemente más que un asunto interno: es una preocupación mundial. El mundo ha cambiado y, como parte del nuevo entorno macroeconómico en el que vivimos, existe la preocupación, sin duda alguna en las economías avanzadas, de que la inflación no sea lo suficientemente alta. La inflación media en las economías en desarrollo en 2019, antes de COVID, estaba solo un 1,5 por ciento por encima de los niveles bajos por debajo del 2 por ciento en las economías avanzadas. Queda por ver cómo después de COVID la tasa salarial aumentará lo suficiente como para causar un aumento sostenido de la inflación. Pero lo que está escrito en el muro global es: La alta inflación no es en absoluto probable y no es una preocupación.

La relegación del déficit fiscal a un papel secundario en la política económica fue la segunda gran desviación de un presupuesto convencional de negocios como siempre. Como el comienzo de la privatización (o el comienzo del desmantelamiento del viejo orden económico socialista), el comienzo de la poca importancia (¡dentro de lo razonable!) De los cálculos del déficit fiscal también fue un componente histórico del Presupuesto 2021-22. El argumento convencional, como lo expresaron muchos, era que el déficit fiscal era algo de lo que realmente preocuparse, por lo tanto, se deben aumentar los impuestos para mantener el déficit dentro de los límites. Se habló seriamente de un cese de COVID, un impuesto sobre el patrimonio y un aumento de la tasa impositiva para los ricos. Tenemos que preguntar, como ha pedido (indirectamente) la ministra de finanzas Nirmala Sitharaman: Muéstrenme la evidencia de que el aumento de las tasas impositivas aumenta los ingresos fiscales. En septiembre de 2019 dio el paso más audaz de reducir los impuestos corporativos. India espera una reforma integral del Código de Impuestos Directos, algo que yo había argumentado, junto con otros. No sucedió. Pero el escenario está listo para tal reforma.

Otra primicia histórica es el intento de lograr transparencia en las matemáticas fiscales. Un paso de gigante para la India. Traducido, esto significa que, por primera vez, el presupuesto es el anticuado (pero no antiguo) WYSWYG: lo que ves es lo que obtienes. Si el gobierno toma prestado de la Food Corporation of India (para financiar las compras del MSP, qué más), ahora aparecerá como parte de los gastos y como parte del déficit.

Una novedad adicional, y aquí estoy siendo un poco especulativo, son las estimaciones de crecimiento del PIB para 2021-22, pronosticadas en 14,5 por ciento (nominal). Normalmente, los ministros de finanzas de la India tienden a sobrestimar y, en la mayoría de los casos, se quedan cortos. El presupuesto 2021-22 podría ser el primero en superar significativamente las previsiones. Dije especulativo, pero las cifras de recuperación son convincentes. Es posible un crecimiento nominal del PIB del 20% en el año fiscal 2021-22; alrededor del 18 por ciento es probable. La sabiduría convencional es de un crecimiento real del PIB del 10 al 12 por ciento; aumente ese número en al menos 2 puntos porcentuales para llegar al realismo.

Un fuerte indicio de que el presupuesto fue sobresaliente es el hecho de que los críticos, especialmente los habituales (¿y los estrechamente vinculados a la oposición política?), Se redujeron a afirmar que las previsiones presupuestarias serían erróneas por problemas de ejecución e implementación. Eso no son dos problemas, solo uno. ¡Ambos significan lo mismo! ¿Y cuál sería el problema de aumentar los gastos en salud, carreteras, electricidad, formación de capital? No he hablado del gran aumento del presupuesto de gastos de capital ni del aumento de los gastos en salud, educación, entre otros. Si no aumenta los gastos, entonces la queja es que no está haciendo lo suficiente para invertir, para crecer, para los pobres. Si aumenta los gastos de capital y en los sectores deseados, entonces el argumento es que no podrá ejecutar.

Esto es similar / idéntico a otro argumento de los críticos: el éxito de la India en la reducción del impacto de COVID no se debe a las políticas, sino a la buena suerte. No política, no ejecución, sino suerte. ¿Se dijo, antes de septiembre-octubre, que los casos de COVID en India eran altos debido a la mala suerte? Por supuesto no. Pero prueba mi punto de que si la única crítica al presupuesto es la de ejecución / implementación, entonces hay un acuerdo universal de que el presupuesto 2021-22 es histórico.

No recuerdo la última vez que fui testigo de un presupuesto tan bien elaborado, un presupuesto que sienta las bases para la recuperación sostenible del crecimiento del PIB y la mejora del bienestar. Lo que es aún más notable es que el buen presupuesto llegó en el año de las protestas de los agricultores. El gobierno mantuvo el rumbo de la reforma, a pesar de la provocación extrema. La historia registrará la audacia y la India se beneficiará de la visión.

Este artículo apareció por primera vez en la edición impresa el 6 de febrero de 2021, bajo el título El buen presupuesto. Bhalla es Directora Ejecutiva del FMI en representación de India, Sri Lanka, Bangladesh y Bután. Las opiniones expresadas son las del autor y no necesariamente representan las opiniones del FMI, su Directorio Ejecutivo o la administración del FMI.