La mejora en la perspectiva de calificaciones de la India, aunque positiva, no debería traer complacencia

El cambio en la perspectiva de calificación de la India indica que los riesgos para el crecimiento están disminuyendo. Pero persiste la incertidumbre sobre el crecimiento a medio plazo.

La agencia calificadora ha revisado su pronóstico de crecimiento al 9,3 por ciento para el año fiscal en curso y al 7,9 por ciento para el año siguiente.

El martes, Moody's Investors Service cambió su perspectiva sobre las calificaciones soberanas de India de negativa a estable. Este cambio se basa en la opinión de la agencia de calificación de que los riesgos de la retroalimentación negativa entre la economía real y el sistema financiero están disminuyendo. Moody's también señaló que con mayores amortiguadores de capital y mayor liquidez, los bancos y las instituciones financieras no bancarias plantean un riesgo mucho menor para el soberano de lo que Moody's había anticipado anteriormente. Esto implica que no solo se están disipando lentamente las preocupaciones sobre el sector financiero, sino que la recuperación económica que está en marcha se está arraigando más profundamente. Sin embargo, la agencia calificadora ha mantenido la calificación de India. En junio del año pasado, había rebajado la calificación soberana del país a Baa3, el grado de inversión más bajo. Había mantenido la perspectiva negativa debido a la incertidumbre que rodeaba las consecuencias económicas de la pandemia de Covid-19. De las tres grandes agencias de calificación, tanto S&P como Moody's han mantenido la perspectiva de las calificaciones en estable, mientras que Fitch continúa manteniendo una visión negativa.

La agencia calificadora ha revisado su pronóstico de crecimiento al 9,3 por ciento para el año fiscal en curso y al 7,9 por ciento para el año siguiente. Aunque sigue acechando la amenaza de una tercera ola de infecciones, es probable que la gravedad de la perturbación económica derivada de ella sea menor. A mediano plazo, Moody's espera que el crecimiento tenga una tendencia a la baja, con un promedio de alrededor del 6 por ciento. Sin embargo, esto se traduce en un crecimiento del PIB nominal del 10% al 11%, lo que permitirá una consolidación fiscal gradual y la estabilización de la carga de la deuda del gobierno. La deuda del gobierno general de la India ha aumentado considerablemente a alrededor del 89 por ciento del PIB en 2020, frente al 74 por ciento en 2019. La 15a Comisión de Finanzas también proyectó una reducción gradual en la relación deuda / PIB. Aunque su evaluación se llevó a cabo antes de la segunda ola de la pandemia que habría afectado las proyecciones de crecimiento, la comisión esperaba que el pasivo total del Centro y los estados disminuyese del 89,8 por ciento del PIB en 2020-21 al 85,7 por ciento. en 2025-26.

Una mejora en la perspectiva de las calificaciones, aunque positiva, no debería traer complacencia. Se han perdido dos años. A fines de 2021-22, la economía india será solo marginalmente más fuerte que su nivel prepandémico de 2019-20. Además, es poco probable que algunas partes de la economía, especialmente el sector informal, se hayan recuperado completamente para entonces. De los impulsores del crecimiento, es probable que tanto el consumo privado como la inversión se mantengan moderados, mientras que el gasto público seguirá limitado por los altos niveles de deuda. Las exportaciones, sin embargo, brindan un rayo de esperanza. Mucho depende de cómo la economía salga de esta fase. Si el crecimiento decepciona en el mediano plazo, empeoraría la dinámica de la deuda, lo que, como dice Moody's, podría debilitar aún más la fortaleza fiscal del soberano y llevar a una acción de calificación negativa.